В первом квартале 2026 года на текущем счете платежного баланса (показатель, отражающий движение товаров, услуг, дивидендов и инвестиционных доходов между Израилем и другими странами) возник дефицит в размере 100 млн долларов. Однако, в отличие от предыдущего случая в 2012 году, его причиной стала не слабость экономики, а ее успех. Наряду с дефицитом объем прямых иностранных инвестиций (FDI) достиг рекордных 14,1 млрд долларов за квартал. Оба явления связаны с одним фактором — рекордной прибыльностью компаний, работающих в сферах высоких технологий и искусственного интеллекта, сообщает в воскресенье, 21 июня, экономическое издание "Калькалист".
Речь идет в основном о бухгалтерском эффекте: прибыль иностранных владельцев израильских компаний учитывается как отток средств за границу, даже если эти деньги фактически остаются в Израиле и реинвестируются в развитие бизнеса.
Согласно данным Центрального статистического бюро (ЦСБ), текущий счет платежного баланса в первом квартале 2026 года перешел к дефициту в 100 млн долларов после профицита в 3,8 млрд долларов кварталом ранее. Таким образом, показатель ухудшился на 3,9 млрд долларов всего за один квартал.
Почти полностью это объясняется одной статьей — счетом первичных доходов, дефицит по которому достиг рекордных 6,7 млрд долларов. При этом внешняя торговля остается сильной: профицит по товарам и услугам составил 5,4 млрд долларов, оставаясь одним из самых высоких за последние годы. Экспорт услуг вновь приблизился к отметке 10 млрд долларов за квартал. Иными словами, проблема связана не с торговлей, а с инвестиционными доходами.
Обычно дефицит текущего счета воспринимается как признак экономических проблем — оттока капитала, давления на национальную валюту и превышения импорта над экспортом. Именно такой была ситуация в первом квартале 2012 года, когда Израиль зафиксировал дефицит в 2,3 млрд долларов на фоне слабого экономического роста и высоких расходов на импорт энергоносителей.
В 2026 году ситуация прямо противоположная. Нынешний дефицит составляет всего 100 млн долларов и возник одновременно с рекордным притоком прямых иностранных инвестиций — 14,1 млрд долларов за квартал. Это самый высокий квартальный показатель за всю историю наблюдений и на 2,7 млрд долларов превышает предыдущий рекорд в 11,4 млрд долларов, установленный в конце 2018 года.
Счет первичных доходов отражает движение процентов, дивидендов и доходов от инвестиций между Израилем и другими странами. Доходы израильтян от зарубежных инвестиций остались стабильными и составили около 6,6 млрд долларов. В то же время доходы иностранных инвесторов от вложений в Израиль выросли до 13,1 млрд долларов.
Речь идет не о процентах по государственному долгу, а прежде всего о прибыли компаний. Чем выше прибыль иностранных компаний, работающих в Израиле — прежде всего в сферах искусственного интеллекта, высоких технологий, финансов и энергетики, — тем больше дивидендов получают их зарубежные владельцы. В платежном балансе это отражается как отток валюты по статье инвестиционных доходов.
Почему шекель не ослаб
Если доллары действительно уходят за границу, логично было бы ожидать ослабления шекеля. Однако этого не происходит.
Объяснение заключается в том, что большая часть прибыли фактически не выплачивается владельцам, а остается внутри компаний и инвестируется в дальнейшее развитие бизнеса. В платежном балансе такие средства сначала отражаются как отток капитала по текущему счету, а затем возвращаются через финансовый счет как прямые иностранные инвестиции.
Именно это объясняет рекордный объем FDI в 14,1 млрд долларов. Одновременно прямые инвестиции израильтян за рубежом показали отрицательный поток в размере 11,7 млрд долларов, а валютные резервы Банка Израиля выросли на 4,5 млрд долларов. Капитал остается внутри страны, поэтому давления на курс шекеля не возникает.
На финансовом рынке считают, что за большей частью этих процессов стоит небольшое число крупных компаний, сосредоточивших основную прибыльность экономики. Многие из них работают в сфере искусственного интеллекта. Речь идет не о структурных изменениях всей экономики, а о растущей концентрации прибыли в узком круге корпораций, решения которых по распределению прибыли напрямую отражаются на показателях платежного баланса страны.
Важно отметить, что ухудшение наблюдается в текущих потоках средств, а не в общем финансовом положении страны. Чистые зарубежные активы Израиля к концу марта выросли до 250,4 млрд долларов против 237 млрд долларов годом ранее. Чистый внешний долг остается отрицательным: объем зарубежных активов страны превышает ее обязательства более чем на 325 млрд долларов.
Это означает, что Израиль не потерял финансовую устойчивость. Изменился лишь состав текущего счета.
Тем не менее специалисты призывают не игнорировать тенденцию. Даже если дивиденды в конечном итоге остаются внутри страны и не создают давления на валютный рынок, они сокращают традиционный профицит текущего счета и меняют его структуру.
Главной опорой остается сектор услуг. Профицит по услугам достиг 10 млрд долларов за квартал, из которых 17,1 млрд долларов пришлось на экспорт высокотехнологичных услуг. Однако зависимость экономики от иностранного капитала становится все более заметной.
Международные рейтинговые агентства по-прежнему присваивают внешнему сектору Израиля максимально высокие оценки. Поэтому главный вопрос для израильских властей заключается не в том, опасен ли нынешний дефицит, а в том, является ли этот парадокс временным явлением или признаком формирования новой модели израильской экономики.
Подробности на иврите читайте здесь