Доктор Илан Гильдин, более шести лет занимавший пост главного экономиста Управления ценных бумаг Израиля и покинувший эту должность в начале 2026 года, а ныне управляющий хедж-фондом в Karni Family Office, описал широкую картину меняющейся глобальной системы - от ослабления доллара до усиления Китая. По его оценке, происходящее сегодня на мировых рынках нельзя рассматривать как очередной стандартный цикл: речь идет о глубоком структурном изменении. Об этом он 8 мая рассказал в подкасте экономического издания "Калькалист".
Гильдин предлагает рассматривать происходящее через призму трех опор, на которых, по его словам, держалась глобальная экономическая система после Второй мировой войны.
Первая заключалась в убеждении, что процветание возможно только через капитализм американского образца. Вторая - в статусе доллара как мировой резервной валюты. Третья - в том, что американская армия обеспечивает безопасность морей и основных торговых путей.
"Все эти три опоры постепенно расшатываются", - отметил он.
Одним из ключевых поворотных моментов Гильдин считает войну России против Украины и решение США заморозить российские резервы. По его словам, этот шаг заставил другие страны пересмотреть отношение к долларовой системе.
"Если я нахожусь в Саудовской Аравии, Китае или Бразилии, я задаю себе вопрос: если завтра американцам я не понравлюсь, что тогда? Они заморозят и мои активы у себя? Этот процесс будет очень трудно повернуть вспять", - пояснил он.
По мнению Гильдина, даже сама американская администрация заинтересована в более слабом долларе. Он отметил, что с такой логикой вынужден согласиться: если США хотят вернуть промышленность внутрь страны, им нужен слабый доллар, поскольку значительная часть промышленной базы уже была утрачена.
В качестве важного эпизода он назвал торговую войну с Китаем, в ходе которой Вашингтон, по его словам, осознал масштаб своей зависимости. "В тот день, когда Китай сказал США: хотите идти с нами ва-банк - нет проблем, но у вас нет минералов, справляйтесь сами, - многое стало понятно", - сказал Гильдин.
На фоне американской уязвимости он указывает на регионы, которые, напротив, набирают вес. Особое место в его анализе занимает Латинская Америка. "Латинская Америка очень хорошо позиционирована", - считает он. По его словам, шесть ключевых экономик региона - Бразилия, Мексика, Чили, Перу, Аргентина и Колумбия - находятся между двумя мировыми центрами силы, которые борются за влияние.
Отдельно Гильдин останавливается на Китае и предлагает интерпретацию, отличающуюся от распространенных представлений. По его словам, в 2018 году, после того как Дональд Трамп ввел первые ограничения против Китая, в том числе в сфере чипов, Пекин понял, что речь идет не о позиции одного президента, а о двухпартийной политике США.
Реакция Китая, по его словам, была резкой и стратегической. Пекин обратился к банковскому сектору и фактически дал ему новый приоритет: эпоха легкого финансирования недвижимости завершена, а новые кредиты должны направляться промышленным предпринимателям. Цена такого разворота оказалась высокой: цены на недвижимость в Китае, по словам Гильдина, упали примерно на треть, а стоимость акций - на две трети. Однако он описывает это как период внутренней перестройки: "Китай вошел в спортзал и тренировался, тренировался и тренировался".
Гильдин также ставит под вопрос устоявшиеся представления о лидерстве в сфере искусственного интеллекта. По его словам, за последние 15 лет Китай инвестировал в свою экономику больше, чем все западные экономики вместе взятые, а электроэнергия в Китае сегодня значительно дешевле, чем во многих других странах. Кроме того, он отмечает различие в подходах к языковым моделям: китайские модели, по его словам, развиваются на базе открытого кода, тогда как американские компании в основном работают в закрытой модели. "А открытый код - это бесплатно", - подчеркнул он.
Для иностранных инвесторов, считает Гильдин, доходность Wall Street выглядит менее впечатляющей, чем может показаться на первый взгляд. Если инвестор находится за пределами США, то доходность S&P 500 за последний год с четвертью, по его оценке, могла составить около 10%. Однако на фоне ослабления доллара реальная картина меняется: идет процесс переоценки самой американской валюты.
При этом Гильдин не ожидает возвращения эпохи глубоких и продолжительных номинальных падений на рынках. По его словам, при нынешнем уровне ликвидности и масштабах бюджетного дефицита он не видит на горизонте периода очень крупных и длительных снижений в номинальном выражении.
Полностью подкаст и анализ эксперта можно послушать на YouTube в начале текста.