Как бы фантастично это ни звучало, но за последние восемь месяцев, когда Израиль был в разгаре масштабной войны, шекель укрепился на 16% и вечером 24 декабря продемонстрировал 4-летний минимум, опустившись ниже 3,1 шек. за доллар. Об этом пишет ведущий обозреватель издания "Калькалист" Адриан Филут, отмечая, что последовательное снижение началось с апрельской отметки в 3,8 шек. В августе доллар уже стоил 3,4 шек., а в октябре - 3,2 шек.
Автор уточняет, что к доллару укрепляется не только шекель, но другие валюты. Индекс доллара (DXY) ослаб за последние пять дней на 0,5%, за последний месяц на 2,3%, а за последние 12 месяцев - примерно на 10%. В этом, как поясняется в публикации, состоит суть макроэкономической политики президента США. Дональд Трамп хочет слабый доллар, чтобы стимулировать экспорт и сократить огромный торговый дефицит, который в прошлом году достиг почти 920 миллиардов долларов (в основном с Китаем и Мексикой).
Однако соотношение доллар-шекель в основном определяется израильскими факторами. Один из них - NASDAQ - этот пульс израильского хайтека. Каждое движение там - вверх или вниз - почти сразу же переносится на израильский рынок. Когда NASDAQ растет, стоимость компаний поднимается, условия привлечения капитала улучшаются, и институциональные инвесторы в Израиле получают попутный ветер, который усиливает спрос на шекель.
В этом контексте важно также подчеркнуть, что разница в учетных ставках между Израилем и США работает в пользу шекеля: в то время как ставка Банка Израиля составляет 4,25% (после очень сдержанной политики и одного снижения в текущем денежном цикле), в ФРС США снижал ее несколько раз, доведя до уровня 3,5%. То есть потоки капитала стремятся туда, где процентная ставка выше, а посему вектор инвестиций сейчас направлен в сторону Тель-Авива, а не Нью-Йорка. И это также работает в пользу укрепления шекеля.
Что не влияет, хотя многие приписывали этому событию вес в укреплении шекеля? Газовая сделка с Египтом. По данным JPM, речь идет о шаге, который добавит около полумиллиарда долларов экспорта в ближайшие годы, но не окажет заметного влияния на внешние счета Израиля, составив около 0,3% объема экспорта товаров и услуг, или 0,1% ВВП.
Обменный курс определяется вводом или выводом валюты из экономики - и наоборот. Экономика, которая вводит очень много долларов (например, по экспорту), должна испытать укрепление своей валюты, поскольку валюта принципиально не отличается от "помидоров на рынке": если есть избыток - цена падает; если есть дефицит - цена растет.
По данным ЦСБ, за последние 13 лет (около 52 кварталов) Израиль фиксировал значительный профицит по текущему счету - то есть вводилось гораздо больше валюты, чем выводилось. Но в третьем квартале 2025 года все перевернулось, и экономика перешла к дефициту в 1,1 миллиарда долларов. Торговый баланс (экспорт и импорт товаров и услуг) все еще работает в пользу Израиля. Баланс услуг (разница между экспортом и импортом услуг - где "прячется" значительный экспорт хайтека) продолжает взлетать: с уровня 8 млрд долларов за квартал до 10 млрд. С другой стороны, баланс товаров (разница между экспортом и импортом товаров) продолжает ухудшаться быстрыми темпами, но все же Израиль экспортирует гораздо больше, чем импортирует. Это, конечно, поддерживает укрепление.
Помимо этого на рынке видно реинвестирование, когда дивиденды не выводятся из страны, а обратно закачиваются в израильские компании. И вот результат, прямые иностранные инвестиции (FDI) не перестают бить рекорды: около 4,8 миллиарда долларов в первом квартале года, выросли до 5,6 миллиарда во втором и подскочили до более чем 8 миллиардов долларов в третьем - один из самых высоких уровней за все время.
Праздник не заканчивается, и шекель - интегральная часть его. Но что может закончить праздник - это кризис AI, повышенные политические и геополитические риски (судебная реформа и война) и кризис в хайтеке. Когда рынки растут и валюта сильна, захватывает иллюзия устойчивости, а самоуспокоенность становится центральным риском.
Публикуется в сокращении. Полный текст на иврите - здесь